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2012年投资策略报告之家电篇潮起潮落

发布时间:2019-11-26 11:24:32

  2012年投资策略报告之家电篇:潮起潮落

  "家电下乡"政策首批试点三省一市自2007年12月开始持续至今年11月30日,已经正式结束。未来一年左右,其他地区也将陆续退出,"家电下乡"政策正式进入退出期。在三大家电补贴政策中,"家电下乡"是持续时间最长、覆盖范围最广、政策效果最明显的,"家电下乡"政策的退出对三四级及农村市场的家电消费短期内产生不利影响是难以避免的。

  大家电辉煌不再

  在房地产调控、经济增速放缓、家电补贴政策刺激效应减弱、上年同期基数较高等多重因素影响下,2012年大家电内销量增速并不乐观。预计2012年空调内销量增长为5%-10%,洗衣机增长5%左右,冰箱增长5%以内,液晶电视内销量增速在5%-8%之间。欧债危机恶化导致的欧洲内需不足对我国家电出口的影响不容忽视,我国家电对外出口在未来一段时间内可能会面临不小压力。基于此,我们认为,2012年我国大家电出口量将与2011年基本持平或微幅增长。

  厨房电器拥有巨大的发展空间

  我国厨电行业仍处于快速发展阶段,欧美发达国家平均每户拥有小家电三四十种,而我国即使是大中城市,平均每户拥有小家电也不超过十种,仍有非常大的发展空间。我们认为,未来五年我国厨电行业的复合增长率可以达到15%的水平。明年,随着通货膨胀率的进一步回落,厨电行业有望逐渐恢复至正常增长水平。

  照明进入新时代

  多年来,除了2009年金融危机外,照明行业一直保持较为快速的发展,行业增速通常维持在15%-35%之间。11月1日,发改委等公告中国逐步淘汰白炽灯路线图,决定从2012年10月1日起逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯。在我国之前,已有十几个国家或地区陆续发布了淘汰白炽灯的计划。中国是照明产品的生产和消费大国,随着我国及发达国家和地区进入白炽灯淘汰阶段,照明行业将会在未来几年得到更为快速的发展,预计照明行业2012年的增速在30%左右。

  板块估值与投资策略

  家电板块相对大盘的估值正逐渐回落,但仍高于2006年以来的均值。家电行业中市值占比最大的大家电增长高峰期已过,而明年上半年,大家电还将面临基数较高、外围市场需求下滑等负面因素,不确定性较强,因此我们依然维持行业"中性"评级。各子行业中,我们较为看好发展潜力巨大的厨电行业和受益于白炽灯替代的照明行业,建议积极关注相关行业的龙头公司,如老板电器(002508)、苏泊尔(002032)和阳光照明(600261)。

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