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银行行业货币微调力度或将加大非标监管进入

发布时间:2019-11-30 14:24:19

银行行业:货币微调力度或将加大 非标监管进入业绩影响期

报告要点

本周观点

基本面看 1)4月存款流失严重,贷款规模下滑抵消利差上升。据媒体报道,4月前两周四大行存款减少1.9万亿,高于往年水平。存款的减少依然源自银行、券商、基金、保险等金融机构理财产品的分流,M1与M2剪刀差仍将继续扩大。从国内和海外经验来看,金融创新及利率市场化将使货币增速将出现趋势性下滑。虽然目前衰退性宽松仍将持续,但贷款资源仍然稀缺,即使银行间市场相对宽松,贷款利率作为长周期资产仍有望保持较高水平,不过资产规模的增速的下滑将抵消收益率的上升。

2)外汇占款稳定,通缩压力初现,央行将加大微调力度。3月新增外占1892亿,较二月有所回升,热钱相对稳定,人民币贬值预期有望明显减弱。PPI 及M2增速走势反映通缩压力上升。央行及财政部连续两周向市场公开投放使得银行间利率下降到极低水平,隔夜shibor 跌至2%。5月份虽然会有财政存款上缴,但存款准备金退缴以及央行微调力度的增加仍将维持银行间的宽松环境。

政策面看,银监会出台针对农村金融机构非标监管的“11号文”。继近日地方银监局出台对商业银行同业业务监管规定之后,银监会上周出台针对“农字头”银行的非标资产监管规定,其中要求非标余额不得超过总资产的4%。今年大中型银行非标资产增速明显放缓,但“农字头”银行在息差下行的情况下风险依然较大。我们认为,“11号文”意味着同业监管将告一段落,利空出尽期已过,将进入对银行的业绩影响期,由于自身的盈利压力和贷款规模限制,中国银行业非标资产的总量仍将继续上行,但增速将显着放缓。

市场面看,下周将进入银行一季报期,预计短期估值修复可期,4月份行业仍将跑赢大盘,但5月行业进入基本面真空期,一季度社会融资增速将延后经济见底时间,需求偏弱成为限制大规模货币放松的主要因素,因此预计行业将小幅跑输大盘。个股首推北京,次选民生、浦发。

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