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中银国际攻防两手

发布时间:2019-08-16 17:24:45

中银国际:攻防两手 2018-09-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8月经济数据略好于预期;国企将继续降杠杆;大类资产调整,货基收益率大幅下行。大类资产排序:债券>大宗>股票>货币。

宏观要闻回顾经济数据:1-8月规模以上工业增加值同比6.5%,社零同比9.3%,固投同比5.3%,房地产投资同比10.1%;全国城镇调查失业率为5.0%;大中城市中有67城新建商品住宅价格环比上涨;CPI同比2.3%,PPI同比4.1%;M28.2%,新增贷款1.28万亿元,社融1.52万亿元。

要闻:金融稳定委第三次会议指出保持股债汇市平稳健康发展;《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》发布。

资产表现回顾股市延续调整,货基收益率大跌。本周沪深300指数下跌-1.08%,沪深300股指期货下跌-0.73%;焦煤期货本周上涨0.7%,铁矿石主力合约本周上涨0.2%;股份制银行理财预期收益率下跌-3BP至4.56%,余额宝7天年化收益率下跌-10BP至3.04%;十年国债收益率下行0BP至3.64%,活跃十年国债期货本周下跌-0.18%。

资产配臵建议资产配臵排序:债券>大宗>股票>货币。随着经济数据的披露和政策的出台,宏观形势将逐步明朗,我们认为下半年“攻”的方面仍将着力于“防范化解重大风险”,“防”的方面将体现在实体经济企业层面发生的变化所做的政策性调整。从已经披露的经济数据中看,我们接下来将重点关注实体企业融资和经营状况是否会出现改善,以及针对仍在上涨的房价可能出台的政策措施。如果实体经济“稳信用”的效果显现并且国内经济增速下行可控,不排除防风险的相关政策再次出现战术性转向。我们仍建议将防风险放在首位。

风险提示:中美贸易摩擦再升温;工业企业盈利增速超预期下降。

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